风口智库｜买买买！央行连续7个月增持黄金，专家：金价或仍易涨难跌

国家外汇管理局(guójiāwàihuìguǎnlǐjú)6月7日公布的统计数据显示，截至2025年5月末，我国(wǒguó)外汇储备规模为32853亿美元(yìměiyuán)，较4月末上升36亿美元，升幅为0.11%。

同日公布的数据显示，5月末黄金储备为7383万盎司，较4月末的7377万盎司增加6万盎司，这是中国人民银行(zhōngguórénmínyínháng)连续7个(gè)月增持(zēngchí)黄金。

受访专家认为(rènwéi)，从优化国际储备(chǔbèi)结构，稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发(chūfā)，未来央行增持黄金仍是大方向。

外储规模保持稳定(bǎochíwěndìng)有支撑

2025年以来，我国外汇储备余额连续(liánxù)增长。今年前5个月，中国外汇储备分别增加66.79亿美元(yìměiyuán)、182亿美元、134.41亿美元、410亿美元和(hé)36亿美元。

国家外汇管理局表示，2025年5月，受(shòu)主要经济体财政政策、货币政策和经济增长前景等(děng)因素影响，美元指数小幅(xiǎofú)震荡，全球(quánqiú)金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备(wàihuìchǔbèi)规模上升。我国经济持续回升向好，经济发展质量稳步提升，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

“5月(yuè)中上旬，中美(měi)关税形势有所缓和，全球结束去美元化交易；5月下旬，随着美国(měiguó)国债拍卖遇冷(yùlěng)、美欧贸易战升级，去美元化交易再度升温。”中国民生银行首席经济学家温彬对风口财经记者表示，5月全月来看，全球资产价格涨跌不一，对外储支撑有限，汇率对外储有所支撑，受(shòu)资产价格变化与汇率波动综合影响，5月外汇储备(wàihuìchǔbèi)较上月末上升36亿美元至32853亿美元。

“在美元指数小幅(xiǎofú)震荡，全球金融资产价格涨跌互现(zhǎngdiēhùxiàn)的(de)综合作用(zuòyòng)下，5月末我国外储(chǔ)规模(guīmó)变化不大。”东方金诚首席宏观分析师王青对风口(fēngkǒu)财经记者表示，按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕水平，短期内有望保持基本稳定。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也将成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

展望下一阶段，温彬认为(rènwéi)，中美(měi)贸易关系出现转机，有望达成新一轮贸易协议。对美直接出口恢复，叠加企业加速向东南亚等(děng)地区转移产能(chǎnnéng)以规避未来可能的高关税，今年出口有望保持快速增长(kuàisùzēngzhǎng)，继续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用。我国经济持续回升向好，经济发展质量稳步提升，是外汇储备规模保持基本稳定的有力支撑。

这是2024年12月11日在科威特(kēwēitè)哈瓦利省举行的(de)国际黄金珠宝展上拍摄的珠宝。新华社发

央行(yāngháng)增持黄金仍是大方向

中国人民银行6月7日(rì)公布(gōngbù)的数据显示，5月末黄金储备为7383万盎司，较4月末的7377万盎司增加6万盎司，这是中国人民银行连续7个月增持(zēngchí)黄金。

此前(cǐqián)，央行(yāngháng)曾连续18个月增持黄金，但从去年5月后一直按兵不动，去年11月开始则重新增持黄金。

一段时间(yīduànshíjiān)以来，国际金价剧烈波动，呈现大涨大跌、震荡调整的(de)格局。

世界黄金协会中国区研究部负责人贾舒畅在接受媒体采访时表示，大幅上升(shàngshēng)的全球贸易战风险是此前支撑金价的一大因素。随着中美经贸高层会谈取得实质性进展，双边关税水平大幅降低，这部分风险溢价有所(yǒusuǒ)回落，投资者的避险需求也(yě)在短期内(zàiduǎnqīnèi)下滑。

“央行连续第7个月增持(zēngchí)(zēngchí)(zēngchí)黄金，符合市场预期。”王青认为，我国央行继续增持黄金，主要原因仍是美国新政府上台后，全球政治、经济形势(xíngshì)出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停(zàntíng)增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。

4月30日，世界黄金协会发布的2025年第一季度《全球黄金需求趋势(qūshì)报告》显示，2025年一季度，包含场外投资的全球黄金总需求达1206吨，同比小幅(xiǎofú)上行(shàngxíng)1%，是(shì)2016年以来的同期最高。

展望未来，王青认为(wèi)央行增持黄金仍是大方向。背后的主要原因是我国国际储备中的黄金储备占比偏低(piāndī)——截至2025年5月末，我国官方国际储备资产中黄金的占比为7.0%，明显低于15%左右的全球平均水平。此外(cǐwài)，黄金是全球广泛接受的最终支付手段(shǒuduàn)，央行增持黄金能够(nénggòu)增强主权货币(huòbì)的信用，为推进人民币国际化创造有利条件。

“由此，从优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化(guójìhuà)，以及应对当前国际环境变化等角度出发(chūfā)，未来央行增持黄金仍是大方向。”王青(wángqīng)说。

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